El1,7% de inflación registrado en agosto, la marca más baja en varios meses según los datos oficiales, encendió una señal de alivio para unos ingresos que venían perdiendo la carrera contra los precios. A esa fotografía se suma otra lectura auspiciosa: los salarios acumulan cinco meses consecutivos de suba por encima del índice de precios, lo que en la jerga económica se traduce como recuperación del poder adquisitivo. En el papel, la combinación configura el escenario ideal para que el consumo reaccione. En los hechos, el rebote no termina de aparecer.

Vamos a los números

El economista Fernando Marull, consultado sobre el comportamiento de los hogares, lo resumió con una frase que condensa el diagnóstico: "Los salarios ya acumulan cinco meses de recuperación real, en un contexto de descenso de la inflación. Pero se nota mucha cautela y ese rebote no está yendo al consumo." La advertencia apunta al corazón de la cuestión: hay más plata en el bolsillo, pero esa plata no se vuelca al circuito comercial.

La explicación hay que buscarla en el destino que está tomando ese ingreso extra. De acuerdo con los registros del mercado cambiario, solo en julio el público adquirió cerca de 3.000 millones de dólares para atesoramiento, lo que representa un salto de casi 50% respecto de los meses previos. El desagregado de ese volumen aporta claves: aproximadamente un tercio quedó depositado en cuentas bancarias en moneda extranjera, otro tercio salió del sistema financiero hacia resguardo físico y el resto se canalizó al pago de los resúmenes de tarjeta en dólares. Cada peso que se transforma en billete verde, en definitiva, deja de convertirse en una compra de supermercado, en una cuota de electrodoméstico o en una salida de fin de semana.

El crédito, en el freezer

La dinámica del consumo tampoco encuentra acompañamiento en el sistema financiero. Las entidades bancarias arrastran niveles elevados de morosidad heredados de los meses de mayor tensión económica, lo que las vuelve cautelosas a la hora de prestar. El resultado es que el financiamiento al consumo continúa en caída. Los analistas consultados coinciden en que una eventual baja de las tasas de interés podría empezar a destrabar la situación, aunque la prudencia del sistema demorará la recuperación del crédito.

“Los salarios ya acumulan cinco meses de recuperación real, en un contexto de descenso de la inflación. Pero se nota mucha cautela y ese rebote no está yendo al consumo.”Fernando Marull, economista